本文摘要：大大刷新新纪录的中国钢铁产量，总是再三地超越自身刷新的记录。

大大刷新新纪录的中国钢铁产量，总是再三地超越自身刷新的记录。但当攀高的钢铁碰上了上行的GDP，却撞击出有了耐人寻味的故事。钢材产量增幅早已加快至过去近十年的新纪录。

国家统计局的数据表明：2019年一季度，全国粗钢和钢材产量分别为2.31亿吨和2.69亿吨，同比分别快速增长9.9%和10.8%，刷新历史新纪录。此后三个月，全国规模以上工业企业粗钢、生铁、钢材生产减缓，钢材日均产量皆自创历史新纪录。2019年上半年，全国粗钢和钢材产量分别为4.92亿吨、5.87亿吨，同比分别快速增长9.9%、11.4%。与此同时，二季度国内生产总值（以下全称GDP）构建同比快速增长6.2%，这一增长速度较上一个季度上行0.2个百分点，较去年同期则下降0.5个百分点。

作为工业基础性行业，钢铁广泛应用在国民经济建设的多个领域，一国钢铁的产量与该国GDP不存在一定的相关性，特别是在是，对于更为倚赖投资夹住快速增长的经济结构，这种相关性不会反映得比较显著。根据机构所做到的一项分析，以中国粗钢年产量和GDP两项数据（1990年至2015年）展开对比找到，粗钢产量与GDP走势的相关性高达91%。现在，大大打破记录的钢产量，或许与下坡的GDP增长速度走进了不颇完全一致的轨迹。

还包括中国钢铁行业人士、地方钢贸商以及机构分析人士皆指出，奥秘也许于是以隐蔽在高速快速增长的钢铁产量数字背后：在11.4%的增长速度之下，是增幅贞着低于整体涨幅以及其他所有类别钢材的建筑用钢这证明了，房地产和基础设施仍然是夹住钢铁市场需求的核心动力。国家统计局的数据表明，2019年上半年，钢筋（即螺纹钢）产量11876万吨，同比快速增长19.3%（6月当月快速增长堪称高达29.4%），线材产量7737万吨，同比也低约14.6%（6月当月同比快速增长高达16.6）。对今年而言，房地产的夹住起到也许更加显著：国家统计局的数据表明，2019年上半年，上半年，全国共计已完成固定资产投资（不不含农户）299100亿元，同比快速增长5.8%，其中，基础设施投资同比快速增长4.1%，制造业投资同比快速增长3.0%，房地产开发投资同比快速增长10.9%。水泥和挖掘机的数字更进一步佐证了这一辨别：根据中国水泥协会发布的数据，2019年上半年，全国总计水泥产量10.45亿吨，同比快速增长6.8%，产量增长速度创6年来同期新纪录；水泥熟料产量约7.1亿吨，同比快速增长8.4，创历史同期新纪录。

而国家统计局的数据表明，挖掘机在上半年构建了同比19%的快速增长；电梯、自动扶梯及升降机（万台）也在上半年构建了46.3万台的销量，同比增长速度高达18.1%，远高于去年的增幅。中国钢铁行业人士指出，钢铁、特别是在是建筑用钢的大幅度快速增长，说明了中国依赖投资夹住的经济特点仍然独特，如果对照制造业的投资骤减，在经济上行的阶段，房地产和基建投资的托底起到不会更加显著，从这一点看，钢铁的快速增长反而沦为把脉宏观经济的一个偏移指标。数据表明，2019年第一季度，最后消费开支、资本构成总额与货物和服务贸易净出口对GDP当季同比增长速度的夹住分别为4.2、0.8与1.4个百分点，而在2019年第二季度，上述三驾马车的夹住分别为3.4、1.6与1.2个百分点。

五谷丰登证券首席经济学家，中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任、国际金融研究中心副主任张明指出，导致2019年经济上行的主要原因在于消费与投资，从上半年看，消费和投资（特别是在是制造业）指标皆不颇理想。张明指出，固定资产投资已完成额总计同比增长速度由2019年3月的6.3%上升至6月的5.8%，导致固定资产投资下降的主要原因是制造业投资增长速度的下降，而造成消费增长速度大位中回升的原因，一是近年来城乡居民农村居民收益整体上是渐渐上升的；二是过去十年中国家庭杠杆率下降太快，有可能对消费快速增长产生了负面影响。今年前4个月，5000家重点零售企业商品零售同比只快速增长了2.3%，去除通胀因素后，数量上完全零增长。从行业来看，汽车消费下降了4%，纺织、鞋帽消费为负增长，地产涉及的家具、建筑装潢、家电多为零增长或负增长。

不过，一系列早已显出的趋势以及近期获释的政策信号，也让多数机构辨别，中国经济的盘面正在企图作出更进一步调整。狂飙的螺纹钢来自国家统计局的数据表明，2019年1-6月，钢筋（即螺纹钢）的产量为11876万吨，同比快速增长19.3%（6月当月快速增长高达29.4%），线材（盘条）的产量为7737万吨，同比快速增长14.6%（6月同比快速增长高达16.6）。但相比之下，冷轧薄板同比仅有构建快速增长2.6%。

分析师史文飞讲解：钢筋主要用作建筑，线材主要用作建筑和工业，特别是在是建筑用于居多，冷轧薄板则主要应用于汽车、电器等制造业。今年上半年，钢材的主要增量反映在螺纹钢、线材和热轧上，事实上，盖房子消耗了钢材增量的大部分。史文飞说道。来自上海的钢贸商称，今年上半年，钢市整体展现出较好，特别是在是螺纹钢的展现出更加显著。

但该人士指出，由于行业总产量调控可玩性较小，受到利润抗拒，目前钢铁运营再度转入供大于求的区间。数据表明，2019年前6个月，统计资料口径内的钢厂螺纹钢周产量节节上升，6月14日，螺纹钢的产量转入上半年的最高点，超过382.21万吨/周，此后经常出现稍微下降的迹象。该机构统计资料的35城螺纹钢库存数据则表明，上半年库存最低点经常出现在5月31日，为551.24万吨。市场观点指出，6月中下旬价格开始下降的主要原因，是原料低成本压力下，钢材的利润显著收窄。

中国钢铁行业人士分析指出，螺纹钢产量冲低是利润所致。行业数据平台西本新干线数据表明，钢材价格指数在上半年的绝大部分时间保持在4000点以上，业内普遍认为，之所以在如此低的产量背景下，价格焦点仍在移除，市场需求功不可没。

在国家大位经济，大位快速增长的决意推展之下，上半年房地产未如市场预期般弱势，终端市场需求展现出出色，特别是在在旺季阶段，市场需求甚至同比去年仍有快速增长，即便是转入淡季，市场需求也展现出出有了一定的韧性。中国钢铁行业人士分析指出，目前，建筑用钢在钢材市场需求总量中的占到比约为55%，而根据统计数据，建筑用钢的增幅贞着低于其他钢材整体涨幅以及其他大类的钢材，这证明了房地产和基础设施，特别是在是房地产仍然是夹住钢材市场需求的核心动力。徐向春回应，钢材市场需求和全社会固定资产投资具备紧密的关系。

根据前述宏观经济数据和细分领域钢材的有所不同快速增长情况需要显现出，房地产作为主要的因素，在夹住投资的同时，也夹住了钢材（某种程度是建筑用钢）的消费。与房地产密切相关的一些其他数据佐证了这一观点。

中国水泥协会发布水泥行业上半年数据表明：全国总计水泥产量10.45亿吨，同比快速增长6.8%，产量增长速度创6年来同期新纪录；水泥熟料产量约7.1亿吨，同比快速增长8.4，创历史同期新纪录。此外，国家统计局的数据还表明，上半年，挖掘机销量构建159884万台，同比快速增长19.1%；电梯、自动扶梯及升降机（万台）上半年构建了46.3万台的销量，同比增长速度高达18.1%（去年全年增长速度为7.5%）。挖掘机主要应用于房地产和基础设施领域。中信建投证券机械兼任建材行业首席分析师吕娟分析指出：如果按照全口径计算出来（电力包括在内），上半年基建投资增长速度为2.95%，挖掘机的快速增长背后，是房地产与基础设施的联合起到。

整体看，上半年房地产的展现出不俗，基础设施的展现出远比尤其好，但也还为了让。吕娟辨别，转入下半年，二者的节奏不会展开一个转换：房地产的投资增长速度不会往下走，而基建投资增长速度会上行，这个趋势目前早已很确认。

创纪录的钢铁数据背后中国钢铁行业人士回应，根据国家统计局的数据，2014年中国粗钢和钢材产量分别为8.23亿吨和11.26亿吨，2018年中国粗钢和钢材产量分别为9.28亿吨和11.06亿吨，这意味著，2018年比2014年的粗钢减少了一亿吨，但钢材却反而增加了近2000万吨，从逻辑上，这似乎是无法正式成立的。2014年及之前的粗钢产量数据是比较不许的，因为当时只报表内，不还包括表外的产量，事实上，2014年的粗钢产量较实际数据应当较少了1亿吨以上。以钢材产量来核算，那么2014年的粗钢产量应当是9.4亿吨。

上述人士称之为。2017年上半年，国家正式成立统计资料执法人员监督局，专门核查地方报账问题。

上述人士指出：2018年的数据互为较之前更加精确一些。过去，钢材要交税，钢坯（即粗钢）不交税，因此一些企业只日报钢材产量，不报粗钢的产量。以统计资料口径前后比较完全一致的钢材来看，2019年上半年中国钢材产量快速增长11.4%，这一增幅为过去近十年来最低。在此之前，2018年、2017以及2016年，钢材产量同比增幅分别为8.5%、0.8%，以及2.3%。

上述中国钢铁行业人士回应，建筑用钢用作房地产和基础设施的方方面面，从这一点看，钢铁（特别是在是建筑用钢）的显著快速增长，仍然需要显现出中国依赖投资夹住的经济快速增长特点。联讯证券首席经济学家李奇霖在近期的研报中指出，2016-2018年是历史上调控强度仅次于和持续时间最久的地产周期，也是韧性最弱的地产周期，这主要即反映在房价的韧性和投资的韧性。过往，地产投资与销售同比的相关性较强，但本轮调控周期，房地产投资没追随房地产销售的走弱而走弱，三年时间内，房地产投资仍然保持在6%-10%的增长速度区间内。

与建筑用钢忽略，中钢协的数据表明，板材快速增长十分受限。上述中国钢铁行业人士回应，板材主要应用于汽车、机械，家电等制造业以及其他工业领域。尽管投资对GDP快速增长的贡献率在二季度有所提高，但2019年上半年，中国固定资产投资已完成额总计同比增长速度则由3月的6.3%上升至6月的5.8%。五谷丰登证券首席经济学家、中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任、国际金融研究中心副主任张明指出，导致2019年经济上行的主要原因在于消费与投资，而导致固定资产投资下降的主要原因是制造业投资增长速度的下降。

消费的力弱，沦为还包括张明在内的众多机构人士注目的一个焦点。万博新的经济研究院院长滕泰回应，今年1-6月，尽管居民农村居民收益是提升的，但这主要是个税的起征点徵低带给的，如果踢掉这一因素，收益本身的增长速度在上升。因此，如何提升居民农村居民收益，是确保中国社会消费持续增长的显然。国家统计局数据表明，2019年上半年，国内制造业投资同比快速增长3.0%，制造业整体投资增长速度与历史同期相比，仍然正处于较低的水平：2018年上半年，制造业投资快速增长6.8%（2018年全年制造业投资增长速度9.5%），2017年上半年，制造业投资同比快速增长为5.5%（2017年全年制造业投资增长速度4.8%）。

张明指出，今年二季度GDP增长速度降至了6.2%，目前经济面对的不确认因素仍然很强。滕泰指出，制造业投资的下降，是多种原因导致：首先是上游成本的冲击，过去两三年的时间里，铁矿石、钢铁、焦煤、焦炭，以及化工品等上游产品，多数都经常出现了较大幅的涨价。从数据反映来看，过去两年规模以上工业企业利润中，上游五大产业占到了整个制造业的大部分，这对下游企业包含了更为相当严重的成本冲击。

其二，在过去两年的去生产能力和去杠杆的实行过程中，中小企业和民营企业在过去两年所遭受的冲击也是导致制造业增长速度下降的原因之一。在滕泰显然，就如何在制造业增长速度下降或者占到GDP的比重下降过程中，提高制造业的结构，站稳制造业投资，先前政府也许不会实施涉及政策措施。从近期政策层获释的信号看，政府也在渐渐想要办法，以反对制造业的发展。下半年：地产上行，基础设施补短板张明分析指出，在消费、投资和出口皆缺少亮点，以及贸易摩擦等不确认因素强化的情况下，如果没新的政策性刺激，今年三季度经济增长速度可能会更进一步上行。

中泰证券首席经济学家李迅雷在近期的研报中回应，过去十年中国为应付经济的上行，房地产沦为性刺激经济最主要的工具。因此，过去十年的规律是：每当房地产周期下行时，经济增长速度就不会上行得快一些，甚至短期还不会声浪一些；而一旦房地产周期上行时，经济增长速度就不会沿着长年大趋势上行得更慢。

但李迅雷指出，房地产不能短期托住经济，无法转变长年经济运行的方向。在有约束下的长财政之下，基础设施还是要为经济托底，接下来，基建投资增长速度不会之后回落，可能会远超过当前市场预期。这其中的逻辑在于，居民和企业都有被动去杠杆的压力，政府终将沦为未来一到两年内加杠杆的主力。

李迅雷分析，政府特杠杆有可能的渠道有两方面：一是有可能减少长时间渠道的政府融资额度，比如地方政府专项债额度的更进一步下调；二是地方隐性债务的更进一步移位，给地方财政更大的腾挪空间。尽管地方债务规范对特杠杆有抵挡，但明面上的长财政不会之后发力，专项债新规的实施就是显著的信号。李奇霖则在近日的研报中预计，尽管基建投资不会回落，但受限于地方政府的资金压力，回落速度有可能无以有大幅度提高，2019年全年增长速度有可能在8%以内。

尽管发改委减缓了根本性基础设施项目的审核，但在地方债务监管没实质性放开前，地方政府撬动债务性资金来为基础设施特杠杆的积极性并不强劲，去年7月以来基建投资的展现出，就深刻印象地说明了这一点。李奇霖在上述研报中回应。吕娟分析指出，尽管房地产投资增长速度可能会有所回升，但基建投资增长速度将在下半年持续回落，基于多重因素，大力充分发挥基础设施补短板的起到在下半年不会相继显出。吕娟讲解，在铁路投资方面，中国国家铁路集团有限公司具体回应保证已完成2019年8000亿铁路投资，而前5月铁路投资已完成额只有2137亿，这意味著接下来将集中于发力。

专项债方面，2019年专项债追加额度是2.15万亿，前5月总计发售8598亿。6月10日，中央印发的专项债新规拒绝专项债额度力争在当年9月底前发售完，并且创建相反激励机制。吕娟回应，近期数据表明，6月专项债追加发售不退升到5267亿，解释专项债新规效果贞着。

我们辨别基建投资增长速度将持续回落，目前早已看见，前6月基建投资增长速度回落至2.95%。吕娟说道。

老旧小区改建则被指出未来将会光滑房地产开发投资上行的影响。吕娟指出，考虑到房地产企业目前融资渠道比较收窄等先行指标，预计下半年房地产开发投资将之后上行，但是国务院常务会议部署前进城镇老旧小区改建，未来将会通过夹住存量房投资，光滑房地产开发投资上行的影响。7月18日，在第五届中国绿色智慧地产论坛上，国务院参事、原住建部副部长仇保兴回应，老旧小区改建的总投资额将有5万亿元。7月30日，中共中央政治局开会会议，就部署下半年经济工作明确提出了还包括不断扩大国内消费；平稳制造业投资，明确还包括城镇老旧小区改建、城市停车场、城乡冷链物流设施、信息网络等新型基础设施建设4项重点；深化体制机制改革，提高城市群功能；有效应对经贸摩擦，全面作好六大位工作等大位快速增长措施。

张明回应：短期内，城市群的功能以及城市老旧小区的改建不应具备较多的看点。张明和滕泰皆指出，尽管当前经济面对的挑战相当大，但改革仍然有一点期望，如果中国经济的结构性改革以及系列体制机制改革在未来需要以求进行，中国经济长年快速增长的动力仍然强大。

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